扩大可持续主权债务规模

芭芭拉-奥尔达尼（Barbara Oldani）写道，可持续主权债务市场的发展势头日益强劲，因为人们越来越需要能将经济增长与环境、社会和自然积极成果联系起来的金融解决方案。

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可持续主权债务的格局正在发生变化，引领这一趋势的机构也在随之变化。与可持续性挂钩的主权债务中心（Sustainability-linked Sovereign Debt Hub）现已更名为 "可持续主权债务中心"（Sustainable Sovereign Debt Hub，SSDH），这反映了该中心除了与可持续性挂钩的债券（SLBs）和与可持续性挂钩的贷款（SLLs）之外，还关注更广泛的领域。

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由于不断创新，最初旨在扩大这些特定工具市场的倡议已扩展到包括更广泛的金融工具和债务管理战略，以增强新兴市场和发展中经济体（EMDEs）的复原力。

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这种演变反映了一种理念，即自然/环境的可持续性和财政的稳定性必须同时解决。一个国家能否长期有效地运作，取决于能否在财政健康与负责任地使用资源之间取得平衡--确保社会福祉和经济增长都不会以牺牲子孙后代为代价。

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扩大进入 GSSS+ 市场的机会

绿色、社会、可持续性、与可持续性挂钩以及其他创新主权债务工具（GSSS+），如影响债券或成果债券，使各国政府能够实施结构化、有弹性的债务管理战略，同时推动可持续经济增长。

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这一市场正在经历重大发展，最近出现了一些创新案例。

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其中一项值得注意的交易是泰国于 2024 年 12 月发行了第一笔与可持续发展挂钩的主权本币债券，标志着亚洲进入主权可持续发展债券市场；另一项重要交易是美洲开发银行（IADB）的亚马逊造林债券，该债券与造林成果直接挂钩，是迄今为止发行的最大一笔 "成果债券"。

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在世界银行的支持下，科特迪瓦首次开展了债务换发展活动，将债务发行与教育领域的主要绩效指标挂钩，这表明了如何利用与绩效挂钩的金融工具来支持社会和环境目标。

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令人鼓舞的是，通过这些例子，我们看到与绩效挂钩的主权债务日益成熟，并具有推动积极变革的潜力。

同样令人鼓舞的是，关于这一主题的对话越来越多，包括今年早些时候在经合组织 2025 年私人融资促进可持续发展实践社区（CoP-PF4SD）会议上的对话。

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加强与可持续性挂钩的主权融资的信用增级

由 SDDH 领导的可持续性相关主权融资信用增级工作组最近庆祝了其成立一周年。随着《部署信用增级的自愿原则》（可在 creditenhancement.org 上查阅）的发布，该工作组旨在扩大主权可持续性融资中的信用增级--如评级较低国家的 GSSS+ 债券--帮助发行人获得更好的财务条款，并支持在实现可持续发展目标方面取得进展。

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这些原则重点关注四个关键领域，以改善信用增级的可获得性和可负担性：

1. 确保机制适合一国的经济环境、
2. 追求与气候和自然相关的宏伟目标、
3. 通过可信的报告保持强有力的治理，以及
4. 在交易中坚持透明度和问责制。

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为私营部门和捐助者的参与创造机会

虽然多边开发银行（MDBs）和发展金融机构（DFIs）在降低这些交易的风险方面发挥着关键作用，但私营部门和慈善捐助方也有重要机会以多种方式做出贡献，例如

• 技术援助赠款--提高项目的可行性和借款人的能力；
• 信用增级 - 提供担保或保险以降低融资成本；
• 混合融资结构--提供低于市场利率的资本以吸引私人投资者；
• 早期设计补助金--支持创新的财务模式；
• 优惠债务 - 降低投资风险，利用额外资本。
• 积极促进债券的财务结构，例如在成果债券结构中，提供成功付款，或承诺购买可能产生的碳信用额或自然信用额，以补充或替代利息付款。
• 支持进一步标准化--例如为分类标准或模板框架的开发提供资金。

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公私风险分担的最新创新模式

巴哈马 2024 年的债转股就是捐助方与私营部门合作的一个有意义的例子。这项 3 亿美元的交易将债务重组与海洋

该项目得到了美洲开发银行提供的 2 亿美元部分信贷担保、Builders Vision 提供的 7000 万美元抵押担保以及 AXA XL 提供的 3000 万美元信贷保险的支持。这标志着首次大规模使用私营部门担保和保险，为其他寻求推进环境保护和财政可持续性的小岛屿发展中国家树立了可复制的先例。

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标准化：扩大 GSSS+ 市场的关键？

尽管如此，特别是在自然关键绩效指标（KPI）方面，每个国家的情况都不尽相同，为进一步加快 GSSS+ 市场的有机增长，制定关键绩效指标框架和分类标准的标准化格式非常重要。

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这些工具为投资者提供了参考基准和更多的数据点--确保影响衡量的透明度和问责制，同时使政府更容易构建与可持续性挂钩的债务。应支持主权关键绩效指标的更多标准化，特别是在气候过渡和适应方面。

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展望未来

对将经济增长与环境、社会和自然积极成果联系起来的金融解决方案的需求日益增长，推动了可持续主权债务市场的发展势头。

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随着市场的发展，各国政府、多边开发银行、捐助者和投资者之间的合作正在将与可持续性挂钩的主权债务转化为包容性长期增长的动力。让我们继续努力！

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